為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公告中表示，9月15日人民銀行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對9月15日MLF到期的續做)和100億元逆回購操作。
其中，6000億元中期借貸便利的中標利率為2.95%，100億元逆回購操作中標利率為2.20%，均保持持平。
從近期MLF操作情況來看，央行在7月份、8月份均采取了縮量續作。同時，本月MLF操作利率與8月持平，連續18個月保持不變。
另今日有6000億元MLF到期，因此本月MLF為平價等量續作。
“本月MLF高額等量續作，表明政策面支持目前銀行體系中長期流動性適度寬松，有助于進一步降低實體經濟融資成本，金融對穩增長的支持力度加大。” 東方金誠首席宏觀分析師王青對 表示。
平價等量續作
自7月全面降準落地后，其中釋放的部分資金要被用來置換到期的MLF，但央行并未明確置換規模。
在7月、8月分別置換3000億和1000億后，市場普遍關心接下來是否還有置換操作？如果繼續實施置換，則表明降準釋放的增量長期資金會進一步減少，降準對銀行中長期流動性的支持力度也相應減弱。
步入9月以來，央行持續低量滾動開展7天逆回購，操作利率維持2.2%不變。截至9月15日，央行在月內11個工作日中每日均開展100億元逆回購。
此外，今日有6000億元中期借貸便利(MLF)到期，是僅次于上月到期量7000億的年內次高水平。
王青表示，9月MLF高額等量續作，很可能意味著9月起不再用7月降準釋放的資金置換到期的MLF。“那么7月降準釋放的增量長期資金就為6000億，這一增量資金規模不小，能夠對接下來銀行加大信貸投放提供有力支持。”
對于9月份MLF等量續作的原因，業內人士分析認為主要有兩方面原因：一是今日6000億元MLF到期將形成“抽水”效應；二是專項債發行提速會產生流動性需求，也可能對流動性總量帶來一定擾動。但從專項債已披露發行計劃看，9月份凈融資量并不大，預計對流動性總量影響有限。
“央行在7月降準、8月召開貨幣信貸形勢分析座談會，以及近期新增3000億再貸款支持小微企業的背景下，可以說‘寬信用’信號已經比較明確。疊加本次MLF高額續作，年初以來的‘緊信用’過程正在接近尾聲。8月金融數據基本觸及本輪‘緊信用’過程的底部區域，9月有望企穩，四季度信貸、社融及M2增速都將進入一個小幅回升過程。”王青分析稱。
“雙降”可能性不大
由于1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整，點差固定在90個基點。
9月MLF利率不動，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。考慮到近期銀行邊際資金成本變化和信貸市場走勢，因此9月LPR報價將大概率保持不變。
與此同時，由于本月MLF操作利率未作調整，進一步打破了市場“降息”預期。
當前美、歐等發達經濟體通脹水平大幅走高，‘通脹暫時論’面臨一定考驗，監管層需要穩定通脹預期。其中，在對國內PPI高增實施綜合治理的同時，要防范PPI高增向CPI傳導，控制全面通脹風險。
“在此背景下，下調政策利率的難度也比較大。”王青表示，“7月全面降準更多屬于針對小微企業等實體經濟的定向支持措施，當前貨幣政策并未轉向全面寬松，監管層仍然注重在穩增長、防風險和控通脹之間保持平衡。未來以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望繼續保持不動，出現‘雙降(降準+政策性降息)’的可能性不大。”
央行貨幣政策司司長孫國峰9月7日在國務院政策例行吹風會上表示，今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大的缺口和大的波動。“對于財政收支、政府債券發行繳款等因素對流動性產生的階段性擾動，人民銀行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流動性合理充裕。”
對于流動性缺口問題，光大證券金融業首席分析師王一峰認為，9月15日MLF到期6000億元，24日國庫定存到期700億元，一般存款季節性回升導致繳準壓力有所增加，以及政府債券供給有望在中下旬放量，基礎貨幣仍將有一定缺口。“不過9月是財政支出大月，在‘穩增長’訴求加大的情況下，基建投資需要發揮托底實體經濟的作用，財政支出力度有望加大，有助于補充基礎貨幣缺口。”
中信證券研究所副所長明明則認為，還需要對后續資金面留一份謹慎。他指出，在未考慮央行對沖操作的情況下，年內幾個月流動性缺口并不小，仍需關注政府債券發行提速與財政集中支出存在節奏差對資金面的影響；MLF層面大概率完全對沖，但其他工具的流動性投放力度如何值得關注；四季度商業銀行或將主動提高超儲率水平進而引發準備金需求，資金面可能受此影響而波動加大。
值得注意的是，雖然9月月中為繳準和繳稅集中的時點，機構融出極為謹慎，但是市場流動性仍較為寬松。今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor下行15.9個基點，報2.137%。7天Shibor下行6.7個基點，報2.213%。
從回購利率表現看，銀行間隔夜和7天加權回購利率雙雙走低，截至北京時間12:00，DR001報2.1378%，較上日跌約15個基點；DR007報2.2179%，較上日跌約7個基點。
- 項目對接快訊
-
- 最新信息
- 熱門信息
